根據(jù)中國證監(jiān)會《上市公司行業(yè)分類指引（2012年修訂）》，項目所屬行業(yè)為生態(tài)保護(hù)和環(huán)境治理業(yè)（N77）；根據(jù)《國民經(jīng)濟(jì)行業(yè)分類（GB/T4754-2017）》，公司所屬行業(yè)為生態(tài)保護(hù)和環(huán)境治理業(yè)中的危險廢物治理（N7724）；根據(jù)發(fā)改委2019年10月30日發(fā)布的《產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整指導(dǎo)目錄（2019年本）》，項目所屬行業(yè)屬于環(huán)境保護(hù)與資源節(jié)約綜合利用類行業(yè)，是我國國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的鼓勵類行業(yè)。

1、政策分析

《產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整指導(dǎo)目錄（2019年本）》將“危險廢物（醫(yī)療廢物）及含重金屬廢物安全處置中心建設(shè)及運(yùn)營”、“‘三廢’綜合利用與治理工程”、“再生資源資源化回收利用工程和產(chǎn)業(yè)化”以及“廢舊電器電子產(chǎn)品資源循環(huán)再利用技術(shù)開發(fā)及應(yīng)用”列為“鼓勵類”產(chǎn)業(yè)。

《廢棄電器電子產(chǎn)品拆解處理情況審核工作指南（2019年版）》對廢棄電器電子產(chǎn)品處理基金補(bǔ)貼名單內(nèi)處理企業(yè)廢棄電器電子產(chǎn)品拆解處理種類和數(shù)量的審核工作出規(guī)定，促進(jìn)廢棄電器電子產(chǎn)品的妥善回收處理，規(guī)范和指導(dǎo)廢棄電器電子產(chǎn)品拆解處理情況審核工作，保障基金使用安全。

《禁止洋垃圾入境推進(jìn)固體廢物進(jìn)口管理制度改革實(shí)施方案》明確提出分批分類調(diào)整進(jìn)口固體廢物管理目錄，逐步有序減少固體廢物進(jìn)口種類和數(shù)量，最終全面禁止洋垃圾入境。

2、市場分析

隨著城鎮(zhèn)化和工業(yè)化進(jìn)程持續(xù)推進(jìn)，我國危險廢物產(chǎn)生量持續(xù)增長，且近年來增速有所加快。2013~2018年，我國大、中城市工業(yè)危險廢物產(chǎn)生量年復(fù)合增長率為9.59%，2018年，我國大、中城市工業(yè)危險廢物產(chǎn)生量為4,643萬噸，同比增長15.78%。

受日益增長的市場需求和多項支持性政策共同影響，近年來，我國危險廢物處置行業(yè)迅速發(fā)展，危險廢物處置量增速明顯高于產(chǎn)生量。2018年，我國大、中城市工業(yè)危險廢物處置量為2,482.50萬噸，同比增長42.60%。但由于我國危險廢物處置行業(yè)起步較晚，目前處置量遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于產(chǎn)生量，2018年，我國大、中城市工業(yè)危險廢物處置率僅為53.47%，市場缺口較大。

近年來，我國危險廢物處置企業(yè)數(shù)量增長較快，但業(yè)務(wù)規(guī)模和處置能力普遍較小。截至2018年末，共頒發(fā)危險廢物（含醫(yī)療廢物）經(jīng)營許可證3,220份，同比增長18.30%；全國危險廢物（含醫(yī)療廢物）經(jīng)營單位核準(zhǔn)收集和利用處置能力合計10,212萬噸/年（含收集能力1,201萬噸/年），平均每份經(jīng)營許可證核準(zhǔn)的業(yè)務(wù)規(guī)模僅為3.17萬噸/年。此外，我國現(xiàn)有危險廢物（含醫(yī)療廢物）經(jīng)營許可證多為收集、貯存和綜合利用許可，危險廢物處置能力，尤其是工業(yè)危險廢物處置能力整體較低。

3、競爭企業(yè)分析

（1）危險廢物處置行業(yè)

目前我國危險廢物遵循集中處置和就近處置原則，危險廢物處置行業(yè)產(chǎn)能分散，集中度較低，市場化程度較高。截至2018年底，行業(yè)內(nèi)前十大企業(yè)的市占率不足10%，大部分企業(yè)處置規(guī)模小于50噸/日。根據(jù)《危險廢物名錄》，我國危險廢物共有46大類別479種，能夠處理25個類別以上的企業(yè)占比僅為1%左右，88%以上的企業(yè)處理類別小于5個。我國大部分危險廢物處置企業(yè)的技術(shù)、資金、研發(fā)能力較弱，業(yè)務(wù)資質(zhì)較為單一，行業(yè)整體呈現(xiàn)顯著的“散、小、弱”特點(diǎn)。

從地域角度看，我國危險廢物處置行業(yè)資質(zhì)和產(chǎn)能分布不均，主要集中在華東和華南沿海地區(qū)，以及西部部分礦產(chǎn)資源較為發(fā)達(dá)的地區(qū)。

（2）電子廢物拆解行業(yè)

我國電子廢物拆解行業(yè)進(jìn)入壁壘較高。2013年，財政部、環(huán)保部、發(fā)展改革委、工業(yè)和信息化部聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于完善廢棄電器電子產(chǎn)品處理基金等政策的通知》，要求嚴(yán)格控制處理企業(yè)規(guī)劃數(shù)量，優(yōu)化處理企業(yè)結(jié)構(gòu)，除將已獲得基金補(bǔ)貼的優(yōu)質(zhì)處理企業(yè)納入規(guī)劃外，通知發(fā)布前已經(jīng)環(huán)境保護(hù)部備案的各?。▍^(qū)、市）廢棄電器電子產(chǎn)品處理企業(yè)規(guī)劃數(shù)量不再增加，各省（區(qū)、市）環(huán)保部門要會同有關(guān)部門通過修訂本地區(qū)規(guī)劃，淘汰技術(shù)設(shè)備落后、不符合環(huán)保要求、資源綜合利用率低、缺乏誠信和管理混亂的企業(yè)，并將優(yōu)質(zhì)處理企業(yè)納入規(guī)劃。截至目前，共有五批109家企業(yè)進(jìn)入廢棄電器電子產(chǎn)品處理基金補(bǔ)貼企業(yè)名單，2015年后無新增補(bǔ)貼企業(yè)。上述拆解企業(yè)主要分布在東部沿海地區(qū)，單個企業(yè)的拆解規(guī)模多數(shù)集中在100-200萬臺。以格林美、中再資環(huán)和啟迪環(huán)境為代表的龍頭企業(yè)市場占有率較高。

4、風(fēng)險分析

一、創(chuàng)新風(fēng)險

隨著社會經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，廢物產(chǎn)生量和種類持續(xù)增長，同時，廢物處理和資源化利用行業(yè)監(jiān)管日益趨嚴(yán)，市場對廢物處理的新技術(shù)和新工藝不斷提出更高的要求。如果公司未來不能準(zhǔn)確把握行業(yè)技術(shù)的發(fā)展趨勢，在技術(shù)創(chuàng)新方向決策上發(fā)生失誤，或研發(fā)項目推進(jìn)出現(xiàn)障礙，未能及時將新技術(shù)運(yùn)用于生產(chǎn)，公司將無法持續(xù)保持技術(shù)創(chuàng)新優(yōu)勢，從而對生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生不利影響。

二、技術(shù)風(fēng)險

在生態(tài)文明建設(shè)的戰(zhàn)略背景下，高度重視環(huán)保產(chǎn)業(yè)，廢物處理和資源化利用行業(yè)作為環(huán)保產(chǎn)業(yè)的重要組成部分，近年來快速發(fā)展，廢物處理技術(shù)和工藝不斷進(jìn)步，如果競爭對手取得相對公司更先進(jìn)的技術(shù)和工藝，公司可能因此在市場競爭中喪失優(yōu)勢地位，影響公司的盈利能力。

目前，公司所處的危險廢物處置和電子廢物拆解細(xì)分行業(yè)技術(shù)發(fā)展路徑較為清晰，但在未來環(huán)保產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展的過程中，不排除廢物處理和資源化利用行業(yè)出現(xiàn)重大技術(shù)革新，導(dǎo)致工藝流程發(fā)生重大變化的可能；也不排除出現(xiàn)成本更低或處理效果更好的廢物處理方式，對原有方式實(shí)現(xiàn)重大替代。如果公司無法順應(yīng)趨勢，面對變革，則公司部分業(yè)務(wù)將失去市場需求，從而對公司經(jīng)營產(chǎn)生不利影響。

三、經(jīng)營風(fēng)險

危廢行業(yè)的發(fā)展與產(chǎn)業(yè)政策高度相關(guān)。近年來，環(huán)保監(jiān)管的趨嚴(yán)和危廢相關(guān)政策出臺和完善進(jìn)一步倒逼危廢產(chǎn)生企業(yè)規(guī)范危廢處置，從而進(jìn)一步釋放了危廢處置市場需求，促進(jìn)危廢處置行業(yè)的發(fā)展和壯大。黨的“十八大”提出了“美麗中國”的執(zhí)政理念，要求把生態(tài)文明建設(shè)放在突出地位，融入經(jīng)濟(jì)建設(shè)中，將“資源節(jié)約型、環(huán)境友好型社會建設(shè)取得重大進(jìn)展”作為全面建成小康社會的五個目標(biāo)之一。黨的“十九大”提出了“三大攻堅戰(zhàn)”，要求堅決打好防范化解重大風(fēng)險、精準(zhǔn)脫貧、污染防治的攻堅戰(zhàn)。目前正在積極推動危廢環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展，但如未來危廢環(huán)保產(chǎn)業(yè)政策發(fā)生重大變動，將可能影響公司的經(jīng)營和發(fā)展。

我電拆解業(yè)務(wù)補(bǔ)貼政策方面，自2012年5月《廢棄電器電子產(chǎn)品處理基金征收使用管理辦法》頒布實(shí)施至今，電子廢物拆解補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)和電子廢物處理目錄調(diào)整如下：（1）2015年2月，發(fā)改委等六部委頒布《廢棄電器電子產(chǎn)品處理目錄（2014年版）》，在原“四機(jī)一腦”的基礎(chǔ)上新增吸油煙機(jī)、電熱水器、燃?xì)鉄崴?、打印機(jī)、復(fù)印機(jī)、傳真機(jī)、監(jiān)視器、手機(jī)和電話等9項，名錄范圍擴(kuò)展至14項，該政策自2016年3月1日起實(shí)施，但上述新增9項的具體補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)尚未出臺。（2）2015年11月，財政部、環(huán)保部等四部委出具了[2015]91號公告，對電子廢物拆解補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行了調(diào)整，降低了電視機(jī)、微型計算機(jī)的補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)，提高了房間空調(diào)器的補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)，該補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)自2016年1月1日起施行。未來電子廢物拆解補(bǔ)貼政策仍存在調(diào)整的可能性，若補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)發(fā)生變動，可能對公司的經(jīng)營業(yè)績帶來影響。

來源：尚普華泰咨詢